Tesis de inversión para inversores AGRESIVOS – BONAR 2030 (AL30)

1. El BONAR 2030 (AL30) es un bono soberano con legislación local que presenta un spread muy alto contra su contraparte de ley extranjera el GD30 (+23% al cierre de ayer) y comparado con el spread de los demás soberanos. Este spread llegó a niveles de más de 30% a fines de la última semana.

    

2. Si bien lanzamos la recomendación cuando el bono cotizaba a USD 21, a los precios actuales de USD 23 creemos que nos encontramos en un punto para acumular tenencias de este bono, muy por debajo de valores de recupero históricos.

    

3. Potencialmente puede haber puntos de entrada más bajos que BONAR 2030, pero serán puntos de entrada aún más atractivos y que invitan a tomar más posición. Es una buena idea tomar exposición de a partes.

    

4. Ante un evento en la deuda en pesos, o un incremento en los tipos de cambio financieros es uno de los refugios naturales al que irán los inversores encepados, este nos gusta particularmente por la liquidez que presenta y el mencionado spread.
5. En lo que resta del 2023, y previo al cambio de Gobierno el Tesoro solo necesita USD 980 MM para hacer frente al pago de los cupones; no hay amortizaciones de capital de ningún bono con lo cual no vemos alto riesgo de incumplimiento.
6. Su TIR está en niveles máximos históricos, con una tasa de rendimiento superior al 50% (siempre y cuando nos paguen).

7. Hay algún “consenso” dentro de economistas de la oposición, de la que deuda en dólares no es un problema, hoy devenga un cupón bajísimo, y las amortizaciones son “manejables” si la macro está ordenada (el problema es primero ordenar la macro). De todos modos esto no es algo tan técnico, sino más político.

A pesar del cupón de interés muy bajo hay que considerar 2 puntos, la paridad bajísima a la que se estaría ingresando, más la cercanía de las primeras amortizaciones de capital, que empiezan en 09/07/2024.

Además, una mejora en las expectativas, en un año electoral podría traer una mejora en el valor del bono, calculamos algunos valores presentes netos del bono al 10/12/2023 (día del cambio de Gobierno, a tasas del 50%, 30%, 20% y 10%):

Es importante destacar, que, a pesar de ser un bono con vencimiento final en 2030, puede venderse en cualquier momento, tanto contra pesos como contra dólares.

Podríamos mostrarles 2 o 3 cuadros más, pero creemos que nuestro punto de vista se entiende de manera clara.

Nos parece un punto de entrada interesante para quien no tenga exposición a bonos soberanos argentinos en su cartera, posiblemente para sumar de a poco. No recomendamos hacer all-in, ni invertir sin conocer los riesgos asociados, que son elevados (por eso la potencialidad que tiene también). Contacten a su asesor, lean, infórmense antes de tomar cualquier decisión de inversión, en este o en otros activos.

No existe el free lunch en Finanzas, absolutamente TODOS los activos tienen un riesgo inherente, a veces más bajo o más alto. Importante que lo conozcan antes de invertir. ¿Ya conocés tu perfil de inversor? Hacé el test.