Inversiones Andinas — Equipo editorialLas noticias más importantes de marzo incluyeron volatilidad en los mercados, la crisis bancaria mundial y rumores de recesión en Estados Unidos, que también afectaron al mercado local, aunque con una dinámica propia.
En Argentina , el Banco Central se mostró en una posición neta muy vendedora durante todo Marzo y la sequía empieza mostrar su grave efecto en las reservas. Ante esta situación, Economía tuvo que canjear forzosamente bonos en dólares a organismos públicos para contener el valor de la moneda, una medida que fue muy discutida por toda la oposición. Además, se espera una inflación del 7,5% para marzo y las tasas para financiar el déficit han superado el 125% TEA en la última licitación. Ni hablar del factor elecciones presidenciales que tendremos próximamente. ¿Podrá el gobierno en este contexto mantener la estabilidad financiera?
Con tanto ruido, el dólar se disparó en marzo, alcanzando el MEP los $397,37 y el Contado con Liqui (CCL) los $406,54. Ambos aumentaron un 11% durante el mes y promedian una suba del 20% en lo que va del año.
El Merval, por su parte, cerró marzo neutral en torno a los 245.000 puntos, aunque cayó un 10% si lo medimos en dólares . Las cinco mejores acciones argentinas del mes fueron Loma Negra ($LOMA) con un aumento del 13,7%, Aluar ($ALU) con un 10,7%, Pampa Energía ($PAMP) con un 9,2%, Ternium Argentina ($TXAR) con un 6,7% y YPF ($YPFD) con un 4,4%.
En cuanto a los bonos soberanos en dólares, se registró mucha volatilidad: cayeron abruptamente en las dos primeras semanas del mes y luego cerraron en neutro.
A nivel internacional , el sector financiero fue el actor principal, con varios problemas en bancos regionales de Estados Unidos y Europa. Los rumores se propagaron rápidamente y la FED salió inmediatamente a "asegurar" los fondos de los depositantes, logrando así evitar una crisis bancaria generalizada. Esta acción devolvió cierta calma a los mercados, sin embargo, el XLF (ETF del sector financiero) se resintió cayó un 9,73% en el mes.
Ante esta situación, la FED ha replanteado su estrategia de suba de tasas para combatir la inflación americana, que ya ronda el 6% anual, para evitar problemas en el sector financiero que podrían agravarse si mantiene una postura "Hawkish". ¿Es hora de parar con la suba de tasas para evitar mayores daños? ¿Priorizará la estabilidad financiera o la de precios?
Más allá de este dilema, creemos que hay altas chances de que la FED logre pronto una estabilización de estas variables y que la manifestación de una potencial recesión demore un tiempo, quizás fines de 2023 o comienzos del 2024. Sin embargo, creemos que todo lo sucedido debe ser tomado como una señal para revisar posiciones en carteras y optimizar el "asset allocation" dentro de los portafolios.
En este contexto, el mercado americano sigue dominado por las compañías tecnológicas, que parecen anticiparse al esperado pivot de la FED, empujando al S&P500 a crecer un 3,29% y al NASDAQ un 6,42% durante el mes.
Las cinco mejores acciones americanas fueron Intel Corporation ($INTC) con un aumento del 24,70%, AMD ($AMD) con un 21,84%, META ($META) con un 21,43%, NVIDIA ($NVDA) con un 19,04% y Microsoft ($MSFT)
Y ahora ¿Cómo seguimos ante la volatilidad de los mercados?
Para carteras locales y como venimos indicando d esde fines del 2022, nos sentimos mas cómodos con carteras principalmente dolarizadas. No sólo mediante la compra de MEP, sino también para perfiles conservadores, son una buena opción las Obligaciones Negociables que nos permiten rendir por encima de la inflación americana y también destinar una porción renta variable, mediante Cedears.
En perfiles audaces, el Merval a 600 dólares luce atractivo para sumar una porción de equity Argentino y también luce atractiva la relación riesgo/beneficio que ofrecen los bonos soberanos en paridades bajas, interesante para acumular. Existen también algunas alternativas para hacer tasa en pesos de corto plazo con Ledes cortas, arriba del 125% TEA para quienes tengan necesidad de mantenerse en pesos, o diversificar una parte de la cartera a que la tasa crezca por encima del dólar.
Para carteras internacionales nos gusta posicionarnos sobre renta fija corta (aprovechando la forma invertida de la curva) esperando oportunidades y algunas opciones particulares de corporativos. En lo que es equity, creemos que ya parece ser un momento prudente para comenzar de a poco a incorporar "Growth" a la cartera, mientras mantenemos una mirada optimista con Emergentes, donde se pueden ver valuaciones muy bajas y posibilidades interesantes a la espera del famoso "pivot".
Acordate que podés acceder a las carteras sugeridas de manera gratuita, siendo cliente de Inversiones Andinas.
¡Saludos para todos y buenas inversiones!
